迷喷雾晕
1．2021年计较机行业的全边界智能替代迷水商城迷水商城迷水商城迷水商城
全边界智能替代时期布景是科技领军的全产业链革命+AI行业赋能普及带来的产业从头洗牌机遇。
高端私密约炮 51成人动漫2015-2017年在导入期、2018-2020年整合后，推测现时东谈主工智能赋能全行业带来产业从头洗牌契机。1）海康威视EBG耿直量落地AI赋能案例。从2017年起赶走2020三季度末，海康威视共通过公众号官方发布的案例817个，其中，传统安防监控类案例142个，占比仅17%，其余案例均波及各边界的赋能。2）科大讯飞在西席、医疗、功令、办公等愚弄场景大规模落地；智学网已袒护世界16000余所学校，年处理350亿条经过化学习数据；智医助理已袒护上线66个区县13906病院。
如果2021年智能替代是要害计较机行业趋势，那么科技领军引颈智能替代，时期外部性会带来计较机行业全边界革命。举例，东谈主才流动：用友麇集云计较总架构师来自领军，主导用友纯云架构YonSuite产物。时期流动：AI/云计较等前沿时期从科技领军流动到行业信息化公司。
咱们将此智能替代的限度，从阛阓的狭义融合，拓展到广义融合。
迷水商城静态看，狭义国产替代局限于国内阛阓的非阛阓化产物替代，全边界智能替代内涵更深。不仅包含国内阛阓的非阛阓化产物替代（如基础软硬件等），也包括国内阛阓的阛阓化产物替代（如智能制造、科技金融、信息安全、科技医疗等），全球阛阓的非阛阓化替代（如处罚软件等），全球阛阓的阛阓化产物替代（如栈房信息化、智联汽车、云计较等）。
不同层面智能替代投资特征不同，对应2021年计较机三类契机：
1）全球阛阓的智能化替代，产业难度最大，需要更多从α寻找强势股；
2）国内阛阓的非阛阓化替代主要为行业景气β契机；
3）国内阛阓的非阛阓替代需要详细沟通行业景气β与个股α；全球阛阓的非阛阓化替代主要个股关注产业进展。
因此，投资者势必会热心2021年成气高或者景气进取的计较机卑劣边界。动态看，2021年高景气度：AI/汽车/Fintech。
迷水商城长久高景气边界：1）AI：本钱大年，AI公司聚积IPO，产业赋能在各行业加快落地；
2）汽车IT：智能网联汽车加快放量，汽车电子化/智能化渗入率加快擢升；3）Fintech：20年四大行参与试点DCEP，21年银行IT纠正已毕；4）云计较：全行业云化渗入率快速擢升期，时期革命进入第四周期。
旯旮景气度进取边界：1）智能制造：产业化1.0，工控软件国产替代；2）信息安全：20年逐季改善，21年龄件催化；3）医疗IT：疫后医疗IT插足短期低于预期，长久民生需求驱动。
产业整合，领军景气度看护。1）券商IT：领军粘性擢升，金融革命依然是成长干线；2）政务IT：云化/AI驱动。
迷水商城2．本轮智能化与上一轮（2015-2017）有何不同？本轮2021年（或者2020H2运行）的AI，区别于2015-2017年AI导入期的因素有哪些？复制性和成本。
1)以AI的基础步伐AI芯片为例，2015-2017年供给稀缺，经过数年发展，工业产能一经全面铺开，即AI基础步伐成本全面着落，详见下表。
2）AI芯片成本着落，利于AI科技底座全面推论，体现不才游行业和跨地域拓展。
以科大讯飞为例，一方面是行业扩张，西席和医疗两大中枢赛谈订单批量落地。另一方面是地域拓展。
笔据招投标网站统计公开信息，本年1-9月科大讯飞全体新增中标契约金额同比增长84%。其中西席、智谋城市共缔结7个亿元级状貌，波及契约额14.87亿，且均为实施+运营/运维办事模式，周期较长，收入跨几个年度，为公司合手续发展提供保证。
AI行业拓展方面，在西席、医疗两大中枢赛谈发扬极为出色。一方面，笔据公司功绩证据会提供的数据，2020年前三季度公司在西席边界营收同比增长50.6%，医疗边界同比增长119.2%，两大中枢赛谈成长性优异；另一方面，咱们笔据采招网的不全齐统计，20Q3讯飞中方向西席/医疗类500万以上状貌达到13个，一经呈现规模化落地的态势。
AI地域拓展方面，阛阓热快慰徽外地区拓展。青岛等地因材施教状貌产物已进入常态化使用。其中青岛市已袒护西海岸区149所学校、1.29万名浑朴、18.4万名学生。2020年10月使用关系产物备课15.4万次；讲课7.98万次，互动5.2万次，迷魂香货到付款进修考试45次，叮嘱电子功课290.7万份。蚌埠市已袒护816所学校、2.3万名浑朴、41.3万名学生。2020年10月使用关系产物备课20.2万次，讲课8.86万次，互动9.8万次，进修考试268次，叮嘱电子功课162.9万份。
可见，2015-2017年可能是AI边界在A股的导入期，2020H2运行，在2-3年产业整合后，当今可能一经进入成长久。
迷水商城3．信息安全2020Q3转头预示契机！咱们发布《信息安全持续改善但南北极分化表露-信息安全行业20Q3季报转头》。认为信息安全契机在增多。
一方面，信息安全前三季度体现复苏趋势。20Q1-Q3收入同比增长分裂为-20%、8%、26%，逐级加快回暖的趋势颠倒阐明，20Q3增速一经与旧年四季度合手平。
1）Q3收入增速一经回到旧年四季度。信息安全的买卖模式受到新准则的影响较小，具备收入、利润的同比性，同比增速一经沟通历史身分股因素。20Q1-Q3收入同比增长分裂为-20%、8%、26%，逐级加快回暖的趋势颠倒阐明，20Q3增速一经与旧年四季度合手平。2）Q3归母净利润也大幅擢升。20Q1-Q3归母净利润增长分裂为-99%、12%、73%，也展示出回暖的趋势。其中一个原因为用度的减少，尤其是销售用度率20Q3同比增速为17%小于收入增速。3）Q3现款流也大幅回升。大环境下企业更夺目现款流景象，加大回款力度，应收账款减少，现款流大幅的擢升。
迷水商城另一方面，民众莫得坚强到信息安全2020Q1-Q3归附加快原因，省略率是个股各异化增多。
天然20Q3行业同比增速有26%，阛阓却认为大部分个股低预期。从公司对行业增速的孝顺上看，奇安信、信托服、好意思亚柏科、安恒信息四家公司孝顺了行业70%的增长。部分公司天然增速快但体量小，对行业增速孝顺有限。Q3行业果然有26%的超预期增长，可是南北极分化阐明，少量数公司的增长撑合手通盘这个词行业的增长。
终末，信息安全公司发展不错归纳为五大阶段，不错证据不同公司增速不同。
迷水商城信息安全为镶嵌式软件时期，最终以硬件样式委用为主，镶嵌其中的软件擢升产物附加值即体现高毛利。以硬件为委用的产物影响收入的三个维度为：产物、行业、客户。通过不休的扩大行业袒护面，擢升全体市占率，低端客户到高端客户体现的是客单价的各异。
因此，信息安全公司的成长至少包括产物线、行业线、客户线等三个维度。
投资者可能接受了2020Q1-Q3个别季度利润高增信息安全公司过高关注度，接受增速庸碌过低关注度。本色上：
1）在第二阶段，主如果销售体系，关注产物线深度。此时很可能增速不阐明2）在第三阶段，主如果收入增速和产物线延迟。由于有3-4条产物线，很可能收入高增，但后续并非说合快速增长。3）在第四、第五阶段，主要关注举例增速和资产质料，因为客户、决议一经全面。此时有时偏低的增速会创造投资契机。
4．风险偏好判断以及要点方向4.1 风险偏好判断
增多“中枢竖立栏目”的原因：2019-2020年计较机可能PE波动大，商议风险偏好很要害。风险偏好判断愈加剧要。下图是证据。
1）2019第一次契机：2019年1月初周报指出第一次计较机风险偏好上行。3月9日/4月13日周报指出风险偏好极高：“万般迹象标明在2019年内计较机第一次风险偏好最高（风险增多）区域，推测后续走势将会拉锯”。
2）2019第二次契机：6月1日指出第二次计较机风险偏好极低，稳健买计较机领军！6月8日认为计较机风险偏好第二次上行，6月15日、6月22日、7月20日说合重申，9月14日/9月21日/9月28日指出第二次进入风险偏好很高的位置，应该诊疗到行业领军方向。3）2020年第二次契机（第一次从年头运行延续）：推测4月4日达风险偏好极低位置。4）2020年第三次契机：推测10月24日现时达到风险偏好极低位置。
4.2 中枢竖立（长久壁垒，有时无法看PE与G）
迷水商城海康威视（Q3超预期）、信托服、卫宁健康（提前）石基信息（提前）、科大讯飞、广联达、东方钞票、金山办公&金山软件、虹软科技、广电运通、中科创达、用友麇集、航天信息、大华股份、紫光股份、东华软件、恒生电子4.3成长久领军(PE不高)波浪信息（提前）、启明星辰（估值极低，提前）、德赛西威（提前）、卫宁健康、绿盟科技、千方科技、长亮科技、东方国信、超图软件、新大陆、纳想达、华宇软件等4.4导入期领军（部分业务在导入期，导致PE高）拉卡拉、万兴科技、上海钢联、易华录、同花顺、中科朝阳。
迷水商城4.5 安全安防可控（宏不雅弱关系，2019计谋要点）
纳想达、启明星辰、同有科技、大华股份、中新赛克、信托服、中科朝阳等。
迷水商城4.6 智联汽车（智联汽车小组）
迷水商城德赛西威、千方科技、中科创达。
4.7 金税IT（宏不雅弱关系，2019计谋要点）
航天信息、上海钢联、新大陆、东方钞票。
4.8 AI（见2019AI计谋）
科大讯飞、中科朝阳、同花顺等。
4.9 云计较大数据（计较机&通讯）
波浪信息、广联达、信托服。
4.10 医疗信息化（宏不雅弱关系，但估值偏高）
卫宁健康、想创医惠等。
本文作家：申万宏源刘洋、洪依真、黄忠煌、宁柯瑜、蒲梦洁、施鑫展，原文标题：《2021年计较机预测：全边界智能替代》
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